扫地机工业|【国金晨讯】探究扫地机为什么不放量？欧洲能源：15万数据拆解欧洲困局！
目录
1.能源报告：15万数据拆解欧洲困局！
2.疫后复工跟踪第15期：稳增长效果，有所显现
3.望变电气首次覆盖：双碳驱动需求升级，取向硅钢民企龙头加速
4.中航重机首次覆盖：航空锻造平台型龙头，产业链一体化拓展
5.工业4.0的扫地机vs工业2.0的洗衣机：探究扫地机为什么不放量？
6.餐饮供应链：万亿赛道，谁主沉浮？
7.药店行业深度：专业化和多元化趋势提升行业确定性
8.市场“迷雾”透析系列之一：繁荣的顶点？“衰退交易”的历史启示
9.诺唯赞首次覆盖：生命科学上游平台龙头，国产替代持续加速
10.何氏眼科首次覆盖：立足辽宁，发挥视光领域优势布局全国
11.容知日新2022中报点评：跨行业拓展顺利，营收、净利高速增长
12.欧美终端跟踪系列：新能源汽车行业月报
13.热管理赛道景气高，未来发展空间广阔
14.公募基金持仓报告：新能源化工材料仍受青睐，继续看好相关标的
15.6月中债登、上清所托管数据点评：银行增配利率，外资继续减持
今日精选
【石化许隽逸】15 万数据拆解欧洲困局：市场严重低估了欧洲能源危机的持续时间。出行持续恢复推动原油需求边际上行，化石能源进口量持续攀升。但供应国的供应边际增量较为有限，部分品种甚至出现边际减少，从而导致欧洲不得不采取“抢”，推动欧洲各品种化石能源价格持续处于历史高位。地缘政治冲突推动供应减少，天然气价持续维持高位。
【宏观赵伟】疫后复工跟踪：全国新增感染增多、多地加强封控、核酸检测，生产投资上稳增长效果显现。投资需求边际向好、生产活动分化、地产销售提升无人洗地机，沥青开工率、钢材表观消费量、水泥出货率均有小幅提升。物流季节性回落，外贸集装箱吞吐量有所抬升。城市客流减少，全国餐饮、外卖恢复强度持续提升，但线下消费修复放缓。
【家电谢丽媛】工业4.0扫地机推荐科沃斯、石头科技。我们认为扫地机具备较强耐用消费品属性，根据我们的模型，“好用放量”类扫地机产品已进入高速增长阶段，随着“出清淘汰”类产品的出清，目前占比已低至30%左右，预计行业有望逐步进入合理放量增速区间，龙头企业有望持续强化领先地位，享受行业发展红利。
【食饮刘宸倩】餐饮供应链推荐安井、千味、立高、天味、颐海。2018-2021年我国餐饮市场连锁化率提升6pct，预计疫情后随连锁布局加速，供应链迎来发展机遇期。预制菜估计国内市场规模2030年可达1.03万亿元（5年.2%）。冷冻烘焙看好渗透率提升，尤其是取代短保预包装、长保产品份额。复合调味料看好B端菜品标准化趋势和C端大单品建设。速冻食品方面，看好创新细分赛道和上下游兼并动作。
【医疗袁维】药店行业专业化和多元化趋势提升未来行业确定性。1）处方药外流长期趋势明朗，中短期看好双通道药品带来增量，市场释放需一定时间。参考美国处方药市场格局，头部药房将是显著获利方，药房专业化能力进一步提升。2）药店未来发展更加多元化，积极布局中药等多品类产品并探索O2O和便利店等多种模式。
【宏观赵伟】繁荣的顶点？伴随稳增长“加力”效果等显现，国内经济已进入修复通道、弹性仍需跟踪；美欧PMI纷纷走弱、全球“滞胀”加剧，欧央行政策正常化也开始提速。
【宏观赵伟】“衰退交易”的历史启示：6月以来，大宗商品普跌、主要经济体股市震荡、长债利率回落等，似乎显示全球市场定价逻辑转向对经济“衰退”的担忧。通常，股债市场对经济较为敏感，会领先3个季度左右给出信号。但能源价格与实际供需脱钩、经济数据及高涨的通胀指标显示“衰退交易”似乎操之过急。本轮经济“滞涨”到“衰退”的切换，或始于年底，短期，市场预期或仍有反复。
【机械满在朋】持续推荐容知日新，公司1H22实现收入/归母净利为2.09亿/0.33亿元，分别同增46.2%/84.33%，符合预期。跨行业拓展顺利，营收、净利增长动力充足。看护设备数量持续提升，先发优势持续凸显。管理费用控制良好，长期重视产品研发。
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数研融合
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能源报告：15万数据拆解欧洲困局！
许隽逸/陈律楼
许隽逸
资源与环境研究中心
石油化工首席分析师
投资逻辑：我们通过卫星大数据模型对欧洲能源价格持续在历史高位运行进行了分析扫地机，我们认为：欧洲能源危机的根源是石油，煤炭，天然气的供应缺口长期无法有效填补，于此同时，新能源大规模推进过程中的火电调峰需求进一步加剧了煤炭和天然气的供应紧张局面，导致能源卡脖子的情况频繁发生，市场严重低估了欧洲能源危机的持续时间。我们观察到：当前欧洲化石能源消费需求在疫情管控放松后持续恢复，从而导致欧洲化石能源进口量持续攀升。但通过对主要供应国的出口数据进行梳理，我们发现供应国的供应边际增量较为有限，部分品种甚至出现边际减少，从而导致欧洲不得不采取“抢”的方式从全球获取化石能源，而这一行为推动欧洲各品种化石能源价格持续处于历史高位。一旦欧洲加大对俄罗斯的制裁，欧洲能源危机大概率将加剧，欧洲或不得不承受“反噬”的苦果。
风险提示：（1）俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险；（2）油气价格持续维持高位刺激油气公司修改勘探开发资本开支计划的风险及成品油价格维持高位导致炼厂产能增加；（3）疫情反复扰乱能源需求的风险；（4）美国持续释放战略库存增加原油边际供应的风险；（5）加息抑制终端需求的风险；（6）卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险；（7）其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。
疫后复工跟踪第15期：稳增长效果，有所显现
赵伟/杨飞/马洁莹
赵伟
总量研究中心
首席经济学家
投资逻辑：三线回落、分别较上周下降3.1%、1.3%。全国整车货运物流指数较前周回落1.3%；多数省市整车货运物流回落，四川、海南、青海受疫情反弹影响，货运物流指数较前周下降7%、12.5%、14%。长三角海域船舶数量、周平均航行速度双双回升，外贸集装箱吞吐量抬升。国金数字未来Lab数据显示，本周，长三角海域船舶周平均数量较上周增长3%，航行周平均速度较上周提升4.6%；集装箱船周平均数较上周增长5.7%，航行周平均速度较上周提升9%。至7月上旬，中国集装箱吞吐量当旬同比较上旬提升9个百分点至6%，外贸集装箱吞吐量提升至8%、内贸集装箱吞吐量回落至0%。城市商圈客流量下降，疫情反复的地区地铁客运量下降明显、拖累整体客流。
风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
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重点推荐
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望变电气首次覆盖：双碳驱动需求升级，取向硅钢民企龙头加速
张哲源/姚遥
张哲源
新能源与汽车研究中心
电力设备行业高级分析师
投资逻辑：1）取向硅钢：双碳背景下各产业节能减排要求更加严格，2021年以来电力变压器、电机新能效标准陆续落地，驱动高牌号取向硅钢需求高增，如国网配电变节能改造有望带来超过20万吨85牌号及以上取向硅钢需求增量。公司为国内取向硅钢民企龙头，2021年产量达11万吨，通过工艺优化持续提升高牌号产能，并将新建8万吨高性能新产线，2023-2025年高牌号取向硅钢产能预计逐年新增2-3万吨，利润增量显著。
2）输变电设备：新型电力系统周期下电网投资提速，输变电设备需求较快增长且能效要求日趋严格，公司募投项目拟新建箱变、成套设备、干变、油变、高磁感铁心等产能，产线自动化及智能化水平显著提升，依托较强上游材料生产能力，业务提升空间较大。
风险提示：电网招标不及预期、竞争加剧、上游原材料价格提升等。
中航重机首次覆盖：航空锻造平台型龙头，产业链一体化拓展
杨晨
杨晨
新能源与汽车研究中心
军工首席分析师
投资逻辑：航空结构件平台龙头，聚焦主业实现高增长。公司是中航工业集团航空结构件专业化平台，聚焦锻造和液压环控两大主业。锻造业务，积极推动高端升级和上下游延伸，打造一站式解决客户需求的航空结构件平台供应商。液压环控业务，剥离民品等低效资产后改善明显。公司21年营收同比增长31.2%，归母净利润同比增长159.1%，发展进入快车道。航空锻造赛道高景气，未来十年军民用航空锻件市场合计超6000亿。我国飞机主力机型在“十四五”期间预计进入批产放量阶段，航空锻造作为飞机生产的关键环节将从中受益。我们预计未来十年军机机身锻件市场规模1071亿，军用航空发动机锻件市场规模921亿，民用客机航空锻件市场规模4034亿，持续高景气将牵引航空锻造龙头公司业绩持续增长。
风险提示：重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期、改革速度不及预期。
工业4.0的扫地机vs工业2.0的洗衣机：探究扫地机为什么不放量？
谢丽媛/贺虹萍/邓颖
谢丽媛
消费升级与娱乐研究中心
家电首席分析师
投资逻辑：我们认为扫地机具备较强耐用消费品属性，本质是解放人们的双手，而非促进多巴胺分泌的可选品。从产品力的角度，成为刚需品的关键要素在于“足够好用、足够解决痛点”，“足够好用”具备一个临界点，超过临界点则会大规模放量，而去年推出的全能基站产品有望达到这一“临界点”并推动行业进入放量阶段。根据我们的模型，“好用放量”类产品已进入高速增长阶段，随着“出清淘汰”类产品的出清，目前占比已低至30%左右无人机器人，预计行业有望逐步进入合理放量增速区间。
随着“好用产品”持续放量，后续行业销量有望迎来较好发展。龙头公司具备快速跟进需求与强有力的研发创新能力，引领行业基站升级趋势，有望持续强化领先地位，享受行业发展红利。建议积极关注：扫地机+洗地机双轮驱动，行业领先优势明显，渠道布局愈发完善的科沃斯；国内扫地机份额快速提升，海外稳扎稳打发力的石头科技。
风险提示：清洁电器渗透率不及预期；行业竞争明显加剧；新品表现不及预期；原材料及组件价格大幅上涨风险；疫情反复风险；宏观经济下行。
餐饮供应链：万亿赛道，谁主沉浮？
刘宸倩
刘宸倩
消费升级与娱乐研究中心
食品饮料首席分析师
投资逻辑：参考美国Sysco发展历史，餐饮连锁化是供应链发展重要的催化剂。2018-2021年我国餐饮市场连锁化率提升6pct，连锁化意味着对规模效应的追求机器人厂家，预计疫情后随连锁布局加速，供应链迎来发展机遇期。预制菜方面，我们认为核心逻辑在于餐饮大盘支撑，BC双轮驱动。根据分渠道测算结果，我们保守估计中国预制菜市场规模2030年可达1.03万亿元，5年CAGR为17.2%。冷冻烘焙方面，看好渗透率提升，尤其是取代短保预包装、长保产品份额。复合调味料，看好B端菜品标准化趋势和C端大单品建设。速冻食品方面，看好创新细分赛道和上下游兼并动作。如何看待疫后投资机会？随着餐饮集中度提升，我们认为供应链修复具备确定性。四大板块均有高速成长机会，其中BC并驾齐驱、大单品建设是两条可行的突围思路。展望未来，参照日本经验，我们认为产品附加值和产品丰富度共同形成盈利防御阵，重点推荐安井、千味、立高、天味、颐海。
风险提示：疫情持续风险、成本上涨风险、食品安全风险、行业竞争加剧风险
药店行业深度：专业化和多元化趋势提升行业确定性
袁维
袁维
医药健康研究中心
医疗首席分析师
投资逻辑：从长期来看，药房作为连接药品和患者的第三终端，其作用存在不可替代性。随着人口老龄化的进展以及国民健康意识的提高，药店所发挥的健康与服务属性日益重要。我们认为药店是长期价值突出的确定性赛道。从短期来看，尽管受到市场波动及行业短期因素影响，我们认为药店行业未来发展路径较为清晰，看好药房“专业化”与“多元化”结合的发展趋势：1）“专业化”：随着医改政策进一步推动，处方外流趋势确定性提高，零售药店“专业类”药品市场空间有望显著增长，药房专业化作用日益凸显；2）“多元化”：各药房积极布局中药等多品类产品并探索O2O和便利店等多种模式，以应对行业客流量减缓和毛利率下降等潜在风险，我们认为行业发展不确定性进一步降低。推荐标的：在承接处方药外流的过程中，龙头企业凭借规模效应在品种议价能力、销售渠道方面更具备优势，有望获得超出均值的边际效益；同时龙头公司有实力和资本积极进行“多元化”布局，我们建议重点关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
风险提示：政策风险、竞争加剧风险、处方外流进度不及预期、消费者购药习惯改变风险、新冠病毒变异影响线下门店经营风险
市场“迷雾”透析系列之一：繁荣的顶点？“衰退交易”的历史启示
赵伟/李欣越
赵伟
总量研究中心
首席经济学家
投资逻辑：1）整体来看，股债两市率先定价衰退，通常提前3个季度左右；随后黄金和美元开始交易衰退；而商品市场的反映通常相对滞后。从衰退交易各阶段的市场表现来看，股市通常在衰退后半程修复，结构上，对经济敏感度更高的强周期股表现相对弱势，弱周期板块相对占优；商品的跌幅逐步加深；“衰退交易”中，美债、黄金、美元等避险资产，通常有较好的市场表现。2）过去几年的全球大放水，导致各类资产的金融属性显著提升；市场间高度的联动性，促成了本轮“衰退交易”的提前反应。以原油为代表，市场已定价出行需求下滑超6%，衰退定价明显提前。向后看，从领先指标来看，冬春之交或是本轮衰退的起点。短期内，“衰退预期”与“滞胀预期”的博弈，或仍有反复。这一背景下，美股或仍维持弱势，美元强势或将延续。
风险提示：美联储货币政策收紧不及预期、欧央行货币政策收紧超预期。
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